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拥抱权益时代“四重奏” “机构配置”再迎政策催化

时间:2020-07-20人气: 作者: 小编

 我们在2020年度策略《拥抱权益时代》,“四重奏”奠定对2020年市场基本基调。节奏上,4月以来,《蓝筹搭台,成长唱戏》等系列报告强调,看好市场,上证综指实现20%涨幅,创业板指完成50%涨幅。在增量资金的大背景下,没有风格切换,只有风格的扩散与再平衡。蓝筹、成长都有机会,没有独舞,仍是“蓝筹搭台,成长唱戏”的进一步演绎。

  短期获利盘较重、解禁压力、严查杠杆违规资金、外部环境影响情绪等多重压力下,A股短期出现一定调整。7月以来,市场上涨过快、过急,有2015年的前车之鉴,监管层主动出击,市场需要回归理性。短期的调整、波折,不影响我们 “长牛”判断,继续看好市场,拥抱权益时代。我们在年度策略中谈到的“四重奏”国家重视、居民配置、机构配置、全球配置等因素正在一步一步印证着我们的判断。

   正如我们上周周报《降低斜率,拉长时间》谈到,降低上涨斜率,让“长牛”更能行稳致远。

  基本面短时“通缩”转向复苏助力“长牛”,关注周期制造景气、地产链等蓝筹方向。1)2020年2季度实际GDP同比为3.2%,6月工业增加值同比 4.8%;2)6月地产投资同比上升至8.54%,拉动地产投资累计同比转正。地产销售面积当月同比连续 2个月为正。全面复工后,2020年上半年由于受到疫情冲击,阶段性“通缩”已过,各项经济数据转好,经济转向复苏。PPI环比增长0.4%,价格上涨的行业也在增多,有利于一些细分景气,企业实际利率迎来好转,改善企业利润,此举对资本市场投资者预期有望逐步改善,在经济复苏中洪涝影响、消费、制造业等尚未完全恢复正常状态,数据层面全面复苏至正常状态时间点仍需等待。

  拥抱权益时代“四重奏”,“机构配置”再迎政策催化。7月17日,银保监会发布了《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》。《通知》发布后,保险公司的自主运作空间将得以加大,配置权益类资产的弹性和灵活性不断增强,最高可占到上季末总资产的45%,中国人寿、太保寿险、泰康人寿、新华人寿、人保财险、太平财险等行业大中型公司投资权益类资产的比例上限由原来的30%提高到35%。对于保险这些中长线资金而言,持续增配权益市场是市场和政策的双向催化和叠加。

  短期注意解禁减持、严查杠杆资金等影响。从板块来看,科创板迎7月解禁2096亿元,占解禁公司流通市值217%;10月解禁1020亿元,占解禁公司流通市值167%。分行业来看,电子(解禁4304亿元,解禁占行业总市值比重为8.7%)、医药(3205亿元,5.3%)、计算机(1829亿元,6.6%)解禁市值分列前三位。电子的解禁高峰为8月的1394亿元和12月的1116亿元;医药的解禁高峰为7月909亿元和9月的775亿元。

  增量资金下,有的只是风格扩散而非切换。在居民配置、机构配置、全球配置下,资金“源源不断”,风格会再平衡与扩散,没有风格的切换。一方面,此前低估值金融地产周期等“蓝筹”方向,成为阶段性增量资金投资的“香饽饽”,为市场搭了一个更好的台。另一方面,市场情绪高涨,风险偏好提升,成长方向又会“追一追”。没有风格切换,有的只是“蓝筹搭台,成长唱戏”。

  行业配置:“蓝筹搭台,成长唱戏”仍是主线。

  1) 经济逐步复苏,PPI环比转正,周期、中游制造一些细分景气链条有望持续受益,如工程机械、水泥、化工等方向。地产数据累计转正,把握我们在中期策略中推荐的地产链条

  2) 我们正处在新一轮科技创新周期中,大创新科技成长中长期持续看好,如信创、云、新能源车、半导体链、游戏、创新药等唱戏机会。

  3) 受益于本轮资本市场改革,作为重要载体的龙头券商


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